Các nhà phân tích và nhà đầu tư đang đau đầu tìm câu trả lời: Tại sao Crypto vẫn chưa bước vào mùa tăng trưởng, dù năm nay đã xuất hiện quá nhiều những chuyển biến tích cực?
"Đến một lúc nào đó, chúng ta phải thừa nhận rằng có điều gì đó đang không ổn trong cấu trúc của thị trường crypto," Ran Neuner, chuyên gia crypto của đài CNBC, nhận định hôm thứ Ba.
Ông chỉ ra rằng hàng loạt yếu tố "thiên thời địa lợi" lẽ ra phải đẩy thị trường đi lên: thanh khoản tăng, chính phủ Mỹ ủng hộ crypto, hàng loạt ETF ra mắt, các khoản đầu tư khổng lồ từ tổ chức và các công ty kho bạc crypto, cùng với sự thăng hoa của thị trường truyền thống như vàng, bạc và các chỉ số chứng khoán lớn.
Tuy nhiên, thực tế phũ phàng là thị trường crypto có vẻ đang trên đà kết thúc năm thấp hơn lúc bắt đầu. Tổng vốn hóa thị trường đã "bốc hơi" hơn 32% so với đỉnh lịch sử 4.4 nghìn tỷ USD hồi đầu tháng 10 và giảm gần 13% so với ngày 1/1.
Hai kịch bản cho tương lai của Crypto
Neuner đã vẽ ra hai viễn cảnh khả thi: Một là thị trường sẽ tìm ra "thứ thực sự đang hỏng và ai thực sự đang xả hàng"; hoặc hai là "một cú tăng “bù” vĩ đại nhất lịch sử, bởi đó là cách thị trường vận hành".
Chuyên gia kinh tế Adam Kobeissi thì cho rằng: "Một ngày nào đó, khi ta nhìn lại 2 tháng thanh lý hàng loạt vừa qua, những gì đang diễn ra sẽ trở nên sáng tỏ như ban ngày:"
"Crypto đang dần chuyển dịch cấu trúc giữa lúc đòn bẩy đang ở mức cao kỷ lục."
Tin liên quan: Hầu hết các mảng crypto đều thua Bitcoin trong 3 tháng qua: Glassnode
Nhà phân tích "PlanB" gọi đây là "trận thánh chiến cho đến khi nào phe bán hết đạn". Ông giải thích rằng áp lực bán vẫn đang đến từ "những OG bị sang chấn tâm lý từ năm 2021", những nhà đầu tư kỹ thuật nhìn vào chỉ số RSI, và những người tin vào chu kỳ 4 năm cho rằng mùa gấu (bear market) đã đến.
Mùa đông Crypto đã đến
Trong khi đó, một số nhà phân tích tin rằng thị trường gấu thực sự đã bắt đầu.
"Bitcoin đã bước vào thị trường gấu từ cuối tháng 10/2025, trở thành tài sản rủi ro lớn đầu tiên phản ánh sự suy thoái của nền kinh tế," Markus Thielen, CEO của 10x Research, chia sẻ với Cointelegraph.
"Nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa bao giờ thực sự quay lại trong chu kỳ này, và việc tạo ra giá trị vẫn chỉ tập trung vào Bitcoin thay vì lan tỏa sang các tài sản rủi ro khác. Mùa đông không đang đến đâu; nó đã ở đây rồi."
Mọi thứ thực ra không tệ đến thế
Bất chấp hiệu suất kém cỏi của thị trường spot, các yếu tố fundamental của ngành vẫn đang vô cùng ổn.
"Dù giá cả có thể gây thất vọng, nhưng năm nay đã mang lại nhiều tiến bộ về cấu trúc hơn bất kỳ năm nào trong lịch sử crypto," Erik Lowe, trưởng bộ phận nội dung của quỹ đầu tư mạo hiểm Pantera, nhận định trong báo cáo hôm thứ Ba.
Cũng giống Neuner, Lowe liệt kê hàng loạt cột mốc quan trọng của ngành trong năm nay, bao gồm sự thay đổi trong nhân sự và quan điểm tại các cơ quan quản lý tài chính Mỹ, việc thiết lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ, các kho tài sản số, cùng với sự gia tăng nguồn cung stablecoin và tài sản thực (RWA) được token hóa.
"Từ góc độ đó, chúng tôi tin rằng chưa có năm nào quan trọng hơn năm 2025 đối với ngành công nghiệp này. Đây là năm chúng ta bắt đầu xây dựng những trụ cột chính để hỗ trợ cho sự tăng trưởng bền vững và lâu dài của ngành."
Tạp chí: Key Level của Bitcoin là 82.500 USD, Ethereum 'vẫn chưa xong đâu': Bí mật Giao dịch
